市场回归理性 铜价冲高回落

  近期，美联储加息预期放缓带来的宏观利好逐步消化殆尽，美元指数阶段性止跌。国内方面，周内多项经济刺激政策逐步“落地”，但是，国内部分地区出现疫情，同时，传统淡季逐渐到来，不确定性增加，市场情绪受打到压。下游厂商在价格下跌后，补库意愿逐步增强，市场逐步回归理性，铜价继续区间震荡。

　　美联储12月加息或放

　　11月份，美联储宣布将基准利率上调75个基点，至3.75%~4%，这是美联储连续第4次加息75个基点。近期，市场的利多信息较多，有色金属价格迎来阶段性上行。但是，随着冬季和淡季的到来，市场的不确定性也在增加。

　　国内电解铜产量环比下降且不及预期

　　据SMM数据，10月份，国内阴极铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比增长14.2%。1—10月份，国内阴极铜累计产量为851.25万吨，同比增长2.8%，粗铜和冷料供应紧张使部分冶炼厂阴极铜产量超预期下降。11月份，阴极铜产量环比小幅增长，但是整体产量仍然低于预期。今年国内新增阴极铜产能110万吨，但是受疫情和资金链影响，新投产和复产项目进度不断推迟，四季度产能才开始逐渐释放。预计明年阴极铜产量释放会提速，缓解阴极铜供应紧张。苏州工业垃圾回收

　　有色金属价格有望偏强运行

　　国际方面，美国10月PPI同比下降至8%，环比增长0.2%，低于市场预期，11月纽约联储制造业指数为4.5，经济基本面支持美联储进一步加息。国内方面，据住建部监测，10月份以来，部分城市新建商品住宅网签成交量明显回升。国家统计局数据显示，10月份，国内规模以上工业增加值同比增长5%，对国内工业金属价格起到一定支撑。总体上看，海外国家经济基本面稳定。随着疫情管控政策放松，国内需求预期逐步恢复，预计有色金属价格偏强运行。

　　10月份，原生、再生铜制杆及电线电缆企业开工率下降，主要是因为国内多地出现疫情，部分电线电缆企业减产、停产，产业整体开工率下降。受华南地区原料紧缺的影响，精铜杆企业开工率下降0.29%，至64.64%，精铜杆企业新接订单量持续下降，消费延续下降态势。一方面，受广东、河北等部分地区疫情影响，线缆生产对精铜杆的需求下降；另一方面，近期铜价大幅上涨，导致8月份以来的订单的成本价格全部被套。高铜价对消费抑制明显，虽然此后价格回落、下游厂商采购量略有增长，但是整体消费仍然较弱。

　　消费市场整体表现疲软。在全球经济衰退担忧下，铜价回调压力较大，而偏强的基本面依然支撑价格，预计铜价未来以区间震荡为主。