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预计一季度铜价保持强势 随着中国经济先行指标“开门红”，中国经济正在逐步复苏，铜的高库存压力将逐步缓解，预计一季度铜价将保持强势。 2022年11月份以来，铜市场的主要关注点转向中国经济复苏预期。2022年，美联储持续加息，随着美国通胀数据的下降，目前美联储继续加息的预期接近尾声。春节假期后，虽然沪铜价格小幅调整，但是笔者预计，中国经济复苏预期仍然是影响铜市场的最主要因素。 春季开工旺季可期 国家统计局数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比去年12月份增长3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为54.4%和52.9%，高于去年12月份12.8个百分点和10.3个百分点，三大指数均升至扩张区间。 具体来看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，新订单指数高于临界点，生产指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。1月份，正值国内部分城市疫情高峰，又适逢春节假期，生产恢复弱于需求，但是，制造业PMI的5个分类指数相较于去年12月份生产指数增长5.2个百分点，制造业生产景气水平也在较快回暖。随着国内部分城市疫情结束，1月份，国内制造业PMI数据开始好转，预示春季国内企业开工旺季可期。 消费即将快速增长 目前，铜精矿供应充裕，粗铜加工费在沉寂良久后小幅上涨，冶炼厂冷料紧缺的形势有所缓解。同时，国内经济活动恢复，预计国产废铜将增加，国内铜冶炼厂冷料供应紧张的局面将在今年缓解。据国内冶炼厂开工率数据，一季度，国内冶炼厂开工率将逐步增长，预计1月份国内电解铜产量为89.5万吨，较去年同期增加7.7万吨。以此推算，预计一季度国内精铜产量将增加10万吨以上。 铜供需平衡表显示，2023年1月份，国内阴极铜累库16.6万吨，至26.4万吨，创5年来同期的新高，主要是因为春节前的国内企业需求较弱。春节假期期间，国内出游人次、消费情况以及1月份国内制造业PMI数据均好于预期，表明国内经济正在复苏。因此，春节假期后，国内下游需求正在快速增长，且上涨幅度要高于去年同期水平，预计一季度表观需求量将高出10万吨以上。春节假期前，由于出口窗口打开，部分冶炼厂报春节后交仓的仓单货源，预计一季度国内阴极铜净进口量将比去年同期低5万吨。因此，国内铜的高库存压力将逐步缓解。 美联储加息接近尾声 美联储在2月1日的议息会议上加息25个基点，但是，美联储表示继续提高借贷成本。同时，美联储主席鲍威尔提到，“通胀放缓”的势头正在美国经济中形成，声明未来美联储的加息幅度都将为25个基点，而且可能只需“再加息几次”。2月3日，美国非农就业数据超出预期，美联储在3月份和5月份各加息25个基点的概率增大。 总体来看，影响铜价走势的主要因素是中国经济复苏与美联储政策拐点预期。短期内，国内铜市场面临高库存压力，随着国内经济先行指标“开门红”，国内经济正在复苏，预计铜的高库存压力将逐步缓解。同时，美元指数仍然存在趋势性下跌的可能性，预计一季度铜价将保持强势。苏州工业垃圾回收 |
